法巴：首予赣锋锂业买入评级 每股合理值75港元

法巴发布研究报告称，法巴首予（01772）“买入”评级，首予每股合理值75港元。赣锋该行认为，锂业公司将继续受惠于全球汽车电气化趋势，买入每股认为H股较A股折让37%，评级亦较该行公允价值估计折让30%，合理具有吸引力，值港但A股的法巴估值为合理水平。受惠于电动汽车数量及采用率增加，首予锂需求量从2019年的赣锋28.5万吨碳酸锂当量（LCE）升至2021年达到47.3万吨LCE。预计到2030年，锂业全球锂需求将上升至230万吨LCE，买入每股意味着增长近四倍。评级

该行预计，合理公司的锂化合物销量在2021-24年将取得18%的复合年增长率。由于锂供应短缺的情况预计将持续存在，预计2021-24年的收入复合年增长率为50%，化合物平均售价的复合年增长率为34%。公司至2024年纯利或以46%的三年复合年增长率增长至162亿元人民币。

报告提到，鉴于满足需求所需的供应以及新项目投产所需的时间，该行认为，锂市场在这十年剩余时间内仍将供应不足。供应短缺将支撑锂价格高于预期。此外，预料较低质量的锂精矿将进入生产以满足需求，惟这需要更高的转换成本，并将永久地令成本曲线上移。虽然该行预计价格将略有放缓，但料2023年碳酸锂的平均价格为每吨7万美元，较当前水平下降少于一成。