中金：维持华润置地跑赢行业评级 目标价45.19港元

中金发布研究报告称，中金置地维持（01109）“跑赢行业”评级，维持考虑减租影响，华润下调今明两年全年租金预测，跑赢评级并将核心净利润预测下调3%/4%至279.4/293.3亿元，行业目标价45.19港元，目标较现价应有38%的价港上行空间。该行认为公司所处的中金置地中高端购物中心赛道前景与自身业务优势并未发生趋势性变化，且现阶段单月零售额表现已展现出底部复苏趋势，维持

报告引述公司最新全年减租计划，华润1H22整体减租金额已确认17.5亿元，跑赢评级上半年不动产租金收入80.9亿元。行业中金估计已确认减租金额中购物中心占比约80%（约14亿元），目标受减租影响1H22购物中心租金同比下降4%至64亿元，价港若加回减租金额，中金置地则购物中心1H22租金约78亿，对应同比增速约17%-18%。公司公告全年维度减租体量22-25亿元，该行预计约占2022年租金收入的11%-12%，假设租金相关业务净利润率约35%，则减租对全年核心净利润增速拖累约2-3百分点。

该行表示，2022年5-6月公司零售额已呈现明显反弹趋势，该行估计同期单月零售额将修复至94/99亿元（同比增2%/6%），其中重奢商场零售额修复趋势尤为明显。若下半年同店表现渐回正轨，中金预计全年维度购物中心零售额同店仍有望实现正增长，支撑全年租金表现。除此之外，公司在南宁、武汉、沈阳、福州、海口等地的购物中心已于上半年如期开业，该行预计全年维度除上海苏河湾项目或推迟开业外，其余项目新开业均有望按计划推进，进一步增补租金。